Hims & Hers Health 주가 급락 보고서

1. 개요

Hims & Hers Health(이하 Hims & Hers)의 주가는 2025년 2월 24일, 장 마감 후 18% 급락했다. 이는 예상보다 높은 매출과 순이익을 기록했음에도 불구하고, 총 마진 감소 및 FDA의 GLP-1 치료제 관련 발표가 시장의 우려를 초래했기 때문이다.

이에 본 보고서는 Hims & Hers의 4분기 실적, 주가 급락 원인, 그리고 향후 전망을 분석한다.

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2. 4분기 실적 분석

2.1 주요 실적 지표

Hims & Hers는 2024년 4분기 실적 발표에서 분석가 예상치를 상회하는 매출과 순이익을 기록했다.

지표실적예상치증감율 (YoY)

주당 순이익(EPS)	11센트	10센트	▲900% (전년 1센트)
매출	4억 8,100만 달러	4억 7,000만 달러	▲95% (전년 2억 4,660만 달러)
총 마진(Gross Margin)	77%	78.4%	▼1.4%p
순이익	2,601만 달러	-	▲1,981% (전년 125만 달러)

Hims & Hers는 텔레헬스(온라인 원격 의료) 사업을 통해 스킨케어, 정신 건강, 성 건강, 헤어케어 및 체중 감량 치료제(GLP-1 기반) 등의 서비스를 제공하고 있다.

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3. 주가 급락 원인 분석

3.1 총 마진 감소

• 4분기 총 마진(Gross Margin)이 77%를 기록하며, 예상치(78.4%)를 밑돌았다.
• 이는 매출 증가에도 불구하고 비용 증가 및 수익성 둔화에 대한 우려를 야기했다.
• 시장은 고성장 기업의 경우 높은 수익성을 유지하는 것이 중요하다고 평가하며, 마진 감소는 투자심리에 부정적인 영향을 미쳤다.

3.2 GLP-1 사업의 불확실성 증가

• FDA(미국 식품의약국)의 발표: 2025년 2월 21일, FDA는 세마글루타이드(semaglutide) 주사제의 공급 부족이 해결되었다고 발표했다.
• Hims & Hers는 2024년부터 세마글루타이드 기반 복합 약물(compounded semaglutide)을 처방하며 급성장했으며, 주가는 약 200% 상승했다.
• 그러나 FDA는 앞으로 60~90일 이내에 복합 약물(compounded drugs) 규제를 강화할 계획을 발표했다.
• 이에 따라 Hims & Hers의 체중 감량 치료제(GLP-1) 사업이 위축될 가능성이 커졌으며, 이는 주가 하락의 주요 요인 중 하나가 되었다.

3.3 연이은 주가 폭락

• 2025년 2월 21일(금): FDA 발표 직후, Hims & Hers 주가는 26% 급락했다.
• 2025년 2월 24일(월): 실적 발표 이후 추가로 18% 하락했다.
• 2거래일 동안 총 44% 하락, 시가총액이 급감하면서 투자자들의 불안감이 커졌다.

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4. 향후 전망

4.1 긍정적인 요인

비(非) GLP-1 사업의 성장세

• GLP-1 매출을 제외한 경우에도, 연 매출은 43% 증가하여 12억 달러에 도달했다.
• 스킨케어, 정신 건강, 성 건강, 헤어케어 등의 분야에서 여전히 성장이 기대된다.

2025년 1분기 가이던스(전망) 상향 조정

지표가이던스(전망)분석가 예상

1분기 매출	5억 2,000만~5억 4,000만 달러	4억 9,700만 달러
조정된 수익(EBITDA)	5,500만~6,500만 달러	-

• 매출 가이던스가 분석가 예상보다 높게 제시되며, 장기적인 성장 가능성을 보여주고 있다.

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4.2 부정적인 요인 및 리스크

FDA 규제 강화로 인한 GLP-1 사업 축소 가능성

• FDA가 복합 약물(compounded drugs)에 대한 규제를 강화하면, Hims & Hers의 체중 감량 치료제 사업이 위축될 가능성이 크다.

총 마진 감소로 인한 수익성 악화 우려

• 비용 증가로 인해 총 마진이 감소하면서, 장기적으로 수익성이 악화될 가능성이 존재한다.

주가 변동성 확대

• 최근 이틀 연속 대규모 주가 하락(총 44% 감소)으로, 단기적인 투자 심리가 위축될 가능성이 높다.

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5. 결론 및 종합 의견

Hims & Hers는 2024년 GLP-1 체중 감량 치료제 사업을 통해 급성장했지만, FDA의 규제 강화와 총 마진 감소로 인해 투자자들의 우려가 커지면서 주가가 급락했다.

긍정적 요인

• 비(非) GLP-1 사업도 여전히 높은 성장세를 보이며, 2025년 1분기 매출 가이던스가 예상치를 상회했다.

부정적 요인

• GLP-1 사업 불확실성 증가로 인해, Hims & Hers의 핵심 성장 동력이 약화될 가능성이 크다.
• 총 마진 감소로 인한 수익성 둔화 우려도 해결해야 할 중요한 문제이다.

🔹 결론:
Hims & Hers는 여전히 높은 성장 잠재력을 가지고 있으나, GLP-1 사업의 향방이 주가에 결정적인 영향을 미칠 전망이다. 향후 FDA 규제 동향과 수익성 개선 여부를 지속적으로 모니터링하는 것이 중요하다.